9月29日，深圳市晶存科技股份有限公司(以下简称“晶存科技”或“公司”)持重向联交所递交上市央求，招商证券海外及国泰君安海外担任其联席保荐东谈主。

连年来，晶存科技的规画功绩完了爆发式增长，但高营收仅仅“纸面荣华”。呈报期内，公司规画行径现款累计净流出11.61亿元，远超同期净利润总数，简直盈利才气堪忧。末端2025年6月30日，公司存货及应收账款悉数占流动财富的81.20%，大批营运资金被占用。

由于规画现款流量不及，晶存科技高度依赖推动出资及银行贷款以补充流动资金需求。末端2025年6月30日，公司银行贷款十分他借债高达13.81亿元，较2022年末激增747.59%，约是同期现款及现款等价物的3.2倍，濒临大批资金缺口，短期偿债风险严峻。

此外，江波龙以侵害其测试时间交易机要为由，上前职工卢浩、赵迎，及晶存科技拿告状讼，并索赔1.32亿元。末端现在，该案尚在二审审理阶段。

高营收依赖低毛利居品 

对主要供应商存在要紧依赖

晶存科技是巨匠朝上的镶嵌式存储居品孤独厂商，主要专注于镶嵌式存储居品十分他存储居品的研发、瞎想、出产和销售。公司的镶嵌式存储居品包括基于DRAM的居品(DDR、LPDDR)、基于NAND Flash的居品(eMMC、UFS)以及多芯片封装镶嵌式存储居品(eMCP、uMCP、ePOP)，其他居品主要包括固态硬盘和内存条。

凭证弗若斯特沙利文呈报，以2024年出货量计，晶存科技在巨匠镶嵌式存储市格局有孤独存储器厂商中名循序二；在巨匠LPDDR孤独厂商中名循序一；在位于中国内地搭载自研镶嵌式主控芯片的孤独存储器厂商中名循序一。

2020年12月，晶存科技作价5029万元收购妙存科技94%股权，其中2087万元以公司股份支付。而后，公司完成3轮融资，共召募资金约7.07亿元，投资者包括尚颀本钱、容亿本钱、合肥建投、兴证本钱、燚山投资等著名机构，及A股上市公司全志科技。

末端递表，晶存科技本质董事、董事会主席兼总司理文建伟奏凯及曲折透过职工捏股平台(晶存处置、创佳永利、晶妙存及晶存贰号)捏有公司54.98%股份，共同为公司的控股推动。

晶存科技曾瞎想冲击A股。2024年12月17日，公司在深圳证监局办理提示备案登记，拟初度公成立行股票并上市，提示机构为招商证券。直至本年9月，晶存科技才持重绝交A股上市瞎想，转而向联交所递交上市央求。

据招股书败露，2022-2024年，晶存科技的收入分袂为20.96亿元、24.02亿元、37.14亿元，净利润分袂为7051.9万元、7433.8万元、1.36亿元。2025年上半年，公司完了收入20.60亿元，同比增长19.33%，录得净利润1.46亿元，同比增长1.21%。

按居品类别来看，晶存科技的第一大收入源头为DRAM，各呈报期的收入占比分袂为67.0%、69.1%、66.6%及62.7%，毛利率分袂为11.5%、9.8%、8.7%及19.1%。

不外，该居品的平均售价与毛利率的变动主见不一致。2024年，其平均售价为26元/颗，同比增长23.81%，但毛利率同比下落1.1个百分点；2025年上半年，其平均售价为22元/颗，同比下落12%，但毛利率同比上涨4.1个百分点。

NAND Flash的收入占比仅次于DRAM，2022-2024年，该居品的收入占比从8.6%升至18.1%，2025年上半年进一步升至27.8%。但其毛利率在公司主要居品中垫底，2025年上半年为10.3%，同比大幅下落7.2个百分点。

与此同期，毛利率最高的多芯片封装镶嵌式存储居品的收入边界及收入占比双双下落。2025年上半年，该居品收入仅为4852.1万元，同比大幅下落61.70%；收入占比为2.4%，同比下落4.9个百分点。

为何晶存科技高毛利居品的收入捏续下落，是否短缺竞争上风？收入高增是否依赖低毛利居品？

值得一提的是，晶存科技对主要供应商存在要紧依赖风险。据招股书败露，公司供应商主要包括原材料供应商，如存储晶圆及芯片伙粒供应商、轨则器晶圆供应商以及封装就业供应商。

呈报期内，晶存科技五大供应商分袂占同期总采购额的75.0%、72.5%、76.0%及80.8%，单一最大供应商分袂占合并时辰总采购额的55.9%、46.5%、53.3%及60.2%。

招股书清晰，晶存科技与最大供应商的信用条目为预支款。末端2025年上半年，公司预支款项、按金十分他应收款项为1.76亿元，同比激增104.27%，其中材料预支款项及开支1.04亿元，同比激增99.46%。

现款流与净利润以火去蛾中 

要紧诉讼悬而未决

值得难得的是，晶存科技的高营收仅仅“纸面荣华”。呈报期内，其规画行径现款流量净额分袂为-1.79亿元、-2.30亿元、-4.91亿元及-2.61亿元，累计净流出11.61亿元，远超同期净利润总数，简直盈利才气堪忧。

晶存科技诠释称，公司资历规画行径净现款流出，主要由于业务营运边界推广以及与供应商及客户的结算条目存在相反，导致营运资金需求增多。简而言之，主要系存货及应收账款增长所致。

各呈报期末，晶存科技的存货分袂为6.82亿元、8.73亿元、11.62亿元及20.01亿元，分袂占各时辰流动财富的约65.6%、58.1%、50.0%及61.6%。其相对高的存货水平，主要受业务边界快速推广以及为确保供应巩固并闲逸客户需求而聘任的积极备货战略推动。

末端2025年6月30日，晶存科技存货中的原材料、半成品及在成品(含出产中的物品)以及制成品(如完成测试与质地考证的镶嵌式存储居品)分袂为3.9亿元、6.77亿元及9.34亿元，分袂较期初增长195.74%、206.79%、15.45%。

晶存科技坦承，公司未能灵验处置存货，规画功绩、财务景色及流动资金可能会受到要紧及不利影响。呈报期内，其分袂计提存货减值准备7534万元、1708.8万元、4164.5万元及3640.5万元，分袂占当期净利润的106.84%、22.99%、30.66%及24.96%。

各呈报期末，晶存科技的贸易应收款项及应收单子分袂为1.85亿元、3.25亿元、7.89亿元及6.36亿元，分袂占末端同日流动财富的17.8%、21.6%、34.0%及19.6%；贸易应收款项盘活天数分袂为26天、37天、54天及63天，反应回款周期拉长。

末端2025年6月30日，晶存科技的存货及应收账款悉数占流动财富的81.20%，大批营运资金被占用。

由于规画现款流量不及，晶存科技高度依赖推动出资及银行贷款以补充流动资金需求。2025年上半年，公司融资行径中的银行贷款十分他借债所得款项为10.69亿元，同比大幅增长182.48%。

末端2025年6月30日，晶存科技的银行贷款十分他借债高达13.81亿元，较2022年末激增747.59%；现款及现款等价物仅剩4.37亿元，濒临大批资金缺口。

雪上加霜的是，晶存科技被同为存储芯片龙头的A股上市公司江波龙告上法庭，涉案金额高达1.32亿元。

2020年，江波龙往常职工卢浩、赵迎及晶存科技三被告侵害公司测试时间交易机要为由，向深圳中院告状，要求被告共同抵偿1.32亿元。2023年12月18日，法院一审判决被告抵偿原告1418.34万元。

但对于这一诉讼效果，两边均不恬逸。晶存科技要求驳回整个关系指控，江波龙则要求增多抵偿金额。同庚12月22日，江波龙向法院拿起二审上诉，现在该案件二审上诉已获取法院受理，恭候进一步审理。晶存科技对于使用涉嫌侵权专利一事暗示，关系时间产生的收入及利润占比极小开yun体育网，且这些被指控的时间已被更先进的时间所取代。